Ценные Бумаги России

НАША ФИЛОСОФИЯ Долгосрочные инвестиции, основанные на фундаментальном анализе и здравом смысле. Информация на ресурсе носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как инвестиционная рекомендация.

Последние посты

23 июня в 07:03

Фото: 1

РОСТЕЛЕКОМ-001Р-27R: разбор нового выпуска Коллеги, сегодня, 23 июня 2026 года, завершается сбор заявок на выпуск РОСТЕЛЕКОМ-001Р-27R. Размещение на бирже — 25 июня. Параметры выпуска • Срок: 3 года • Купон: ежемесячный, плавающий — КС ЦБ + 1,45% • Оферт и амортизации нет Целевой уровень: при оставлении спреда близко к верхней планке вполне можно рассматривать для консервативного портфеля. Об эмитенте ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России провайдер цифровых услуг и сервисов с долей рынка более 25%. Обеспечивает доступ в интернет, мобильную (Tele2) и телефонную связь, развивает видеосервис Wink, создаёт инфраструктурные решения для государства и бизнеса, облачные хранилища (РТК-ЦОД), решения в сфере кибербезопасности («Солар»). Контролируется государством, является ключевым технологическим партнёром в нацпроектах: портал «Госуслуги», устранение цифрового неравенства, биометрия, «Безопасный город», цифровизация регионов и отраслей. Кредитный рейтинг: ААА(RU) от Эксперт РА, АКРА и НКР, прогноз «стабильный». Рейтинг во многом обеспечен поддержкой государства. Оценка собственной кредитоспособности — АА-(RU). Финансовые результаты 1 квартала 2026 📈 Выручка: 208,9 млрд руб. (+9,9% г/г) — драйверы: цифровые сервисы и мобильная связь 📈 OIBDA: 83,9 млрд руб. (+13,8% г/г) 📈 Рентабельность по OIBDA: 40,1% (+1,4 п.п.) Причины роста рентабельности: рост возмещений по проекту устранения цифрового неравенства и оптимизация прочих операционных расходов. 📈 Чистая прибыль: 7,4 млрд руб. (+10% г/г) — на фоне замедления роста финансовых расходов Покрытие процентов: ICR = 1,26 (стоимость обслуживания долга остаётся высокой) Денежные потоки: • OCF: 18 млрд руб. (высокий и устойчивый) • Капзатраты сократились на ~35% г/г • FCF: отрицательный (-5,6 млрд руб.), но дефицит существенно сократился Долг и ликвидность • Чистый долг/OIBDA: 2,1х (управляемая нагрузка) • Доля краткосрочного долга: 40,48% (приемлемо для компании с доступом к рынку капитала) Ликвидность формально слабая: • Текущая ликвидность: 0,40 • Срочная ликвидность: 0,35 Но с учётом объёма невыбранных кредитных линий и значительного предсказуемого операционного потока риск ликвидности не выглядит серьёзным. Наш взгляд Ростелеком — надёжный эмитент с высшим рейтингом и государственной поддержкой. Операционные показатели растут, долговая нагрузка управляема, доступ к ликвидности есть. FCF остаётся отрицательным из-за инвестиций в инфраструктуру, но дефицит сокращается. Флоатер с купоном КС + 1,45% — хороший инструмент для консервативного портфеля, особенно в текущих условиях неопределённости по траектории ставки, так как даёт защиту от роста ставок. ⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #Ростелеком #голубыефишки #флоатеры #консервативныйпортфель

О канале «Ценные Бумаги России»

«Ценные Бумаги России» - канал из категории «Экономика», подключенный к сервису кросспостинга MaxGate. Публикации канала синхронизируются между Telegram и мессенджером MAX, а на этой странице собраны ссылки на обе версии канала.

Сейчас у канала 169 подписчиков суммарно в Telegram и MAX. За последние 30 дней в истории MaxGate учтено 52 публикаций, поэтому перед подпиской можно оценить не только размер аудитории, но и регулярность обновлений.

Чтобы подписаться, используйте кнопки «Открыть в MAX» и «Открыть в Telegram» в верхней части страницы. У отдельных постов ссылка может быть доступна в обоих мессенджерах или только в одном из них, если MaxGate получил такой URL из истории обработки.

22 июня в 16:03

Фото: 1

Ситуация на рынке облигаций: коррекция после осторожного сигнала ЦБ Коллеги, неделя прошла под знаком снижения цен госбумаг после более осторожного, чем ожидалось, решения ЦБ по ключевой ставке. Индекс RGBI снизился до 115,94 пункта (-2,56 п. за неделю). Индекс ушёл ниже важной линии поддержки. Инвесторы стали осторожнее оценивать перспективы смягчения ДКП после жестких комментариев регулятора. ЦБ стал осторожнее: что изменилось Главное событие — снижение ключевой ставки на 25 б.п. до 14,25%. Регулятор ужесточил риторику: • Ускорение кредитования • Усиление бюджетных рисков • Рост проинфляционных рисков • Повышение вероятности паузы в цикле снижения Набиуллина подчеркнула: пространство для дальнейшего снижения сократилось, уже на июльском заседании возможна пауза. Инфляция остаётся благоприятной: • Текущий рост цен с поправкой на сезонность в апреле–мае замедлился до 2,1% (SAAR) • Базовая инфляция снизилась до 4,2% • Годовая инфляция на 15 июня: 5,6% • Инфляционные ожидания продолжают снижаться Но рынок сейчас больше внимания уделяет траектории ставки, а не текущим данным. Кривая доходности ОФЗ • Короткий конец (до 1 года): рост доходностей (13,50–12,88% → 13,78–13,25%) • Средний участок (1–5 лет): рост (13,24–14,51% → 13,48–14,69%) • Длинный конец (7–10 лет): выраженный рост (14,87–15,10% → 15,14–15,44%) Рынок пересматривает ожидания. Особенно заметно — в длинном конце, наиболее чувствительном к изменению ожиданий по ДКП. Корпоративный сегмент: спреды сужаются Динамика G-спредов: • AAA: 90,46 → 70,25 (-20,21 б.п.) • AA: 256,57 → 251,99 (-4,58 б.п.) • A: 521,19 → 515,37 (-5,82 б.п.) • BBB: 1153,86 → 1124,15 (-29,71 б.п.) • BB и ниже: 1460,06 → 1433,87 (-26,19 б.п.) Корпоративный сегмент выглядел устойчивее ОФЗ. Спреды сузились, особенно в BBB и BB — инвесторы пока не закладывают ухудшение кредитного качества и продолжают искать доходность вне ОФЗ. Траектория ставки: что дальше После 9 последовательных снижений ставка — 14,25%. Сценарии: • Пауза в июле — вероятность выросла • Снижение на 25 б.п. — остаётся возможным • Агрессивное снижение — маловероятно Ключевой фактор — не сам факт продолжения цикла, а его скорость. Рынок адаптируется к сценарию более медленного смягчения. Наша стратегия ▪️ Постепенное наращивание дюрации остаётся актуальным ▪️ Основной фокус — ОФЗ и корпораты AAA–AA ▪️ Средний кредитный риск (A) — точечно и выборочно ▪️ ВДО — только после глубокой оценки устойчивости ▪️ Флоатеры и короткие бумаги — как защита на случай паузы Текущая коррекция предоставляет хорошие возможности для наращивания длины. Долговой рынок остаётся интересным для инвесторов. ⚠️ Материал носит ознакомительный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #ОФЗ #RGBI #ключеваястава

21 июня в 11:02

Фото: 1

Обзор свежих выпусков: 22.06–26.06.2026 Коллеги, разобрали ключевые моменты по выпускам, сбор заявок на которые пройдёт на предстоящей неделе. ОБЛАЧНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ-001P-01 Параметры: 2 года, фикс — КБД Мосбиржи на сроке 2 года + 225 б.п. (сейчас до 15,73%). Объём: 10 млрд руб. Эмитент: Cloud.ru (ранее SberCloud) — крупный поставщик облачных сервисов и AI-решений. 100% долей принадлежит АО «Новые возможности», реальные бенефициары скрыты из ЕГРЮЛ. Финансы 2025: выручка +50%, чистая прибыль +85%, рентабельность высокая, ND/EBITDA 0,12, ICR >4. Компания капитализирует расходы на разработку платформы — раскрыто слабо, но даже при консервативной корректировке рентабельность остаётся эффективной. Из 53,6 млрд руб. краткосрочной задолженности 35,4 млрд — авансы клиентов (покрываются услугами, не деньгами). Сравнение: ЯНДЕКС 001Р-05 (ААА) — 13,96%, Позитив 001Р-03 (АА-) — 15,18%. Целевой уровень: только при купоне по верхней границе (около 14,3–14,5%). Вывод: из-за непрозрачности структуры — для повышенной терпимости к риску. Умеренно-консервативным — на небольшую долю. РОСТЕЛЕКОМ-001Р-27R Параметры: 3 года, флоатер — КС ЦБ + 145 б.п. Эмитент: наивысшее кредитное качество, умеренная долговая нагрузка. Временно на денежные потоки давят капзатраты, но EBITDA растёт, финансовой устойчивости ничто не угрожает. Вывод: для консервативного портфеля как страховка на случай паузы в снижении ключевой ставки. Т ПЛЮС Параметры: 3 года, флоатер — КС ЦБ + спред до 1,5%. Эмитент: крупнейшая частная компания в электроэнергетике и теплоснабжении (16 субъектов РФ). Выручка +10,4% (до 526,9 млрд руб.) за счёт индексации тарифов, но инфляция издержек на топливо сжала рентабельность. Чистая прибыль в основном за счёт разовых эффектов, реальная — около 2,8 млрд руб. Капзатраты большие, FCF отрицательный, ликвидность низкая, но есть доступ к кредитным линиям. Целевой уровень: при спреде по верхней границе. Вывод: с учётом системной значимости — для умеренно-консервативного риск-профиля. ПР-ЛИЗИНГ-003Р-02 Параметры: номинальный срок 10 лет, put-оферта через 2,5 года. Купон: фикс — 20%, доходность к оферте до 21,94%. Эмитент: ООО «ЛК Простые решения» — универсальная лизинговая компания (ж/д техника, грузовой автотранспорт, строительная техника). В апреле установлен «развивающийся» прогноз из-за приобретения активов ЮниКредит Лизинг. На топ-10 клиентов приходится 56% портфеля, ж/д перевозки — 32% ЧИЛ. Маржа упала с 5,3% до 4,6%. Покрытие процентов ниже 1, на каждый рубль собственных средств — 8 рублей активов (7 — заёмные). Целевой уровень: при купоне по верхней границе. Вывод: только для инвесторов с высокой терпимостью к риску. Главные выводы недели Для консервативных: Ростелеком (флоатер, КС + 145 б.п.) — надёжный эмитент. Для умеренно-консервативных: Т Плюс (системная значимость, но FCF отрицательный, ликвидность низкая). Для повышенной терпимости к риску: Облачные технологии (непрозрачная структура, но сильные операционные показатели) — только при купоне по верхней границе. Для высокой терпимости к риску: ПР-Лизинг (высокий финансовый рычаг, покрытие процентов ниже 1, концентрация портфеля). ⚠️ Материал подготовлен на основе данных эмитентов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ЦенныеБумагиРоссии #новости #облигации #ОблачныеТехнологии #Ростелеком #ТПлюс #ПРЛизинг